JN江南晨光文具发布2023年上半年财报，令人遗憾的是，其毛利率持续下滑的问题并未得到改善。

　　2、自2020年第三季度开始，晨光文具的毛利率便开始呈现持续下滑的趋势。这一趋势并未在随后的季度内得到遏制，反而呈现出逐步下滑的态势。

　　与毛利率相比，净利率表现稍好一些，但也从2020年第三季度的10.47%的高点下滑至6.59%

　　3、管理和销售费用的下降幅度慢于营收，这解释了为何晨光的净利率下降速度远低于毛利率。在2023年上半年，管理和销售费用的同比增幅均低于营收增速，然而营业成本的增长却超过了营收增速。研发费用基本稳定在1%上下，没有出现大的波动。

　　4、2023年上半年，公司的应收账款和应付账款增长较快，分别达到33.31%和27.5%，均高于营收增速。而且，这些年来，这两个指标均呈现出逐步上升的趋势。然而，与应收账款相比，公司的存货情况相对较好，同比下降了11.87%。

　　在存货分类结构方面，可以看到库存商品下降的幅度最大。同时，在产品的数量有所提高，这可能是公司为第三、四季度的旺季提前做好准备。

　　5、公司目前拥有32.76亿的现金和12.25亿的短期投资，短期负债为1.94亿，长期债务规模较小，整体现金流充足，可以随时支付各类债务。

　　6、这些年来，晨光文具的零售业务占比逐年上升，从2019年第四季度的36.48%上升至59.72%，但其毛利率却从16.1%下降至10.5%。

　　在2023年上半年，办公直销业务的营收占比达到了54.66%，毛利占比为23.57%，但毛利率却从2019年第四季度的12.94%下降至2023年上半年的8.35%。尽管营收占比在提高，但毛利率却持续下滑，这正是晨光文具毛利率持续下滑的原因。至今，这个问题仍未得到很好的解决。

　　1、晨光文具目前仍面临一个核心问题：收入增长并未带来相应的利润提升，即所谓的“增收不增利”现象。这种现象主要是由于其产品分类和业务结构的特性所导致的。

　　2、从产品和业务的分类来看，办公直销和零售业务是晨光文具的重心，其营收占比正在不断提高。然而，让人担忧的是，尽管这两大业务的营收占比日益增长，但其毛利率却呈现出持续下滑的趋势。这种趋势何时能够得到有效的改善，何时晨光文具的净利润才能线、对于晨光文具来说，办公直销和零售业务的持续发展对其整体营收的增长起到了关键的推动作用，但毛利率的下滑却对其盈利能力构成了压力。要解决这个问题，晨光文具需要找到一种平衡——如何在保持这两大业务营收增长的同时，遏制其毛利率下滑的趋势。一旦找到这个平衡点，晨光文具的净利润就有可能实现止跌企稳。

　　一、前言晨光文具发布2023年上半年财报，令人遗憾的是，其毛利率持续下滑的问题并未得到改善。二、财务数据分析1、2023H1营收99.61亿，同比增长18.12%，环比增长4.04%;扣非净利5.43亿，同比增长12.19%，环比下降15.93%。从二季度环比数据来看 ，增收但不增利。图1...